公司发布2024年报和2025年一季报：2024年，公司完成收入287.7亿元，同比下降13.9%，归母净利润3.46亿元，扣非后归母净利润2.2亿元，同比均扭亏为盈；2025Q1，公司完成收入68.65亿元，同比增加2.4%，完成归母净利润1.34亿元，扣非后归母净利润0.63亿元，同比均扭亏为盈。2025年3月末，公司资产负债率64.4%，较2023年底下降1.87个百分点。

　　2025年生猪出栏量有望到达800万头，3月彻底本钱降至12.9元2024年，公司生猪出栏量640.46万头，同比增加5.9%，育肥猪出栏占比约85%，头均创利175元；其间，控股公司出栏量359.47万头，占比约56%；参股公司出栏281万头，占比约44%，部分区域如东北、

　　正能、华东等头均创利超300元。2025Q1，公司生猪出栏量约184万头，同比增加26.7%；一季末，公司生猪总存栏约420万头，除掉能繁及后备母猪35万头，未来半年公司可供出栏生猪约385万头；3月公司出栏量已到达66.9万头，Q4出栏旺季月均出栏量有望超越3月出栏量，2025年公司全年生猪出栏量有望到达800万头左右。

　　2024年以来，公司生猪饲养彻底本钱继续回落，12月已低于14元/公斤，2025年3月进一步降至12.9元/公斤，参股公司（如东北渠道）更是降至12.1元/公斤。本钱下降的原因，除质料本钱下降，还包含①近2-3年，公司继续进行种类改良、种类替换，作用逐步闪现，料肉比显着改进；②经过加强猪舍环境操控，公司生物安全防控才能有很大提高，猪苗存活率较显着改进；③产能利用率提高；④育肥猪成活率改进。

　　2024年饲料外销量同比下降7.6%，2025Q1同比根本相等2024年，公司饲料外销量540.55万吨，同比下降7.6%。其间，猪料外销量427.6万吨，同比削减8.2%；反刍料外销量60.28万吨，全体保相等稳；水产料外销量22.74万吨，同比削减29.9%，还在于继续性战略调整，聚集高端特种水产饲料，调减普水料销量，毛利率同比上升；禽料外销量29.41万吨，同比增加54.5%。2025Q1，公司饲料

　　咱们估计，2025-2027年公司生猪出栏量800万头、880万头、968万头，同比增加25%、10%、10%，完成收入292.57亿元、301.39亿元、309.12亿元，同比别离增加1.7%、3.0%、2.6%，对应归母净利7.55亿元、7.25亿元、9.51亿元，同比别离增加118.4%、-4.0%、31.1%，归母净利润前值2025年8.47亿元、2026年10.69亿元，本次调整的原因是，批改了2025-2026年猪价、生猪出栏量、饲养本钱、饲料销量及种子销量预期，咱们保持公司“买入”评级不变。

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